7月31日沙特官方最新數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與去年同期相比增長(zhǎng)了11.8%。數(shù)據(jù)還顯示，第二季度，沙特石油GDP猛增了23.1%，非石油GDP增長(zhǎng)了5.4%，達(dá)到2011年以來(lái)的最快增速。

俄烏沖突以及能源價(jià)格上漲促成了沙特GDP大增。盡管國(guó)際油價(jià)最近因經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂有所回落，但仍較年初水平高出20%左右，徘徊在100美元每桶附近。

在高油價(jià)以及不斷增加的產(chǎn)量的推動(dòng)下，沙特財(cái)政收入飆升。該國(guó)財(cái)政大臣此前在達(dá)沃斯論壇上表示，預(yù)計(jì)今年沙特石油GDP將增長(zhǎng)19%。由于石油收入增加推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，沙特的國(guó)民失業(yè)率也降至2008年以來(lái)的最低水平。

美國(guó)竹籃打水一場(chǎng)空

由于俄烏沖突，美國(guó)等西方國(guó)家大力制裁俄羅斯，導(dǎo)致全球石油和天然氣等能源短缺，成本增加。西方國(guó)家為了避免陷入能源危機(jī)、美國(guó)為了填補(bǔ)自身庫(kù)存和降低國(guó)內(nèi)油價(jià)，不約而同出訪沙特，向這個(gè)中東產(chǎn)油大國(guó)尋求幫助，希望石油“富人”可以增產(chǎn)石油，為降低全球油價(jià)和緩解能源危機(jī)做出貢獻(xiàn)。

在石油增產(chǎn)問題上，OPEC+國(guó)家表示可能會(huì)維持9月份石油產(chǎn)量不變，或者增產(chǎn)幅度極其小。這么看來(lái)，美國(guó)等西方國(guó)家在這場(chǎng)“石油搶奪戰(zhàn)”中都會(huì)大受打擊，但沙特卻可以說(shuō)是“躺贏”。

受西方制裁影響，俄羅斯一直打折出售原油及燃料。由于夏季需求增加，沙特為滿足發(fā)電站發(fā)電量，無(wú)視美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)俄羅斯石油的制裁措施，購(gòu)買了更便宜的俄羅斯石油，同時(shí)轉(zhuǎn)頭將在俄羅斯低價(jià)進(jìn)口的石油，以“更高價(jià)格”出口給西方國(guó)家和美國(guó)。

對(duì)比之下，位居世界產(chǎn)油大國(guó)前列的美國(guó)，為了幫助西方盟友緩解能源危機(jī)，幾乎搬空國(guó)內(nèi)庫(kù)存，引發(fā)國(guó)內(nèi)民眾的不滿。美國(guó)奢望其他國(guó)家?guī)兔μ钛a(bǔ)窟窿，沒想到最后卻給自己挖了個(gè)坑，反而讓別人賺得盆滿缽滿，看來(lái)美國(guó)的算盤是要落空了！

OPEC+將決定是否進(jìn)一步增產(chǎn)

沙特是OPEC成員國(guó)中為數(shù)不多的幾個(gè)仍有剩余產(chǎn)能的國(guó)家，也是全球最大石油出口國(guó)。上個(gè)月，拜登開啟了一次為期四天的中東之行，希望能推動(dòng)沙特增加石油產(chǎn)量。但沙特方并未給出明確承諾，并表示仍將與包括俄羅斯在內(nèi)的OPEC+成員協(xié)調(diào)作出生產(chǎn)決定。

本周3號(hào)，OPEC及其盟國(guó)又將齊聚一堂，共同決定9月的石油生產(chǎn)政策，而這場(chǎng)會(huì)議將會(huì)決定其是否聽取美國(guó)的呼吁，為全球市場(chǎng)供應(yīng)更多原油。

拜登有沒有白跑一趟，即將到來(lái)的OPEC+會(huì)議將給出答案。不過(guò)，即便屆時(shí)OPEC+決定進(jìn)一步增產(chǎn)，象征意義可能大于實(shí)質(zhì)意義。據(jù)媒體上周援引消息人士報(bào)道，OPEC及其盟友組成的OPEC+ 6月的減產(chǎn)執(zhí)行率高達(dá)320%。6月OPEC+實(shí)際產(chǎn)量落后產(chǎn)量目標(biāo)284萬(wàn)桶/日。

上周五，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月CPI年率初值錄得8.9%，續(xù)創(chuàng)歷史新高；歐元區(qū)第二季度GDP年率初值為4%，高于預(yù)期的3.40%。

分類來(lái)看，7月歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲了39.7%，同比增速略小于6月的42.0%；食品以及煙酒價(jià)格同比上漲了9.8%，同比增速高于6月的8.9%；非能源工業(yè)產(chǎn)品以及服務(wù)價(jià)格均加速上漲。

分析人士指出，雖然能源價(jià)格高企仍是通脹攀升主因，但加工食品和服務(wù)價(jià)格大幅上漲表明通脹正變得越來(lái)越廣泛。從目前的形勢(shì)來(lái)看，歐元區(qū)通脹率還沒有觸頂，這使得歐洲央行面臨9月再次大幅加息的壓力。

還有機(jī)構(gòu)指出，歐元區(qū)7月通脹率升至另一紀(jì)錄高位，且距離見頂可能仍需數(shù)月時(shí)間，而歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體——德國(guó)在第三季度到來(lái)之前也許會(huì)十分艱難，甚至可能在第二季度就陷入停滯。數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)7月季調(diào)后失業(yè)率錄得5.4%，創(chuàng)去年10月以來(lái)新高；德國(guó)第二季度未季調(diào)GDP年率初值為1.5%，低于預(yù)期的1.80%。

大幅加息預(yù)期升溫

歐元區(qū)通脹續(xù)刷歷史記錄，令歐洲央行接下來(lái)繼續(xù)大幅加息的預(yù)期再次升溫。歐洲央行管委會(huì)成員Martins Kazaks在7月歐洲央行會(huì)議結(jié)束后接受媒體采訪時(shí)表示，歐洲央行應(yīng)該在9月會(huì)議上”大幅”加息。

但意大利央行行長(zhǎng)Ignazio Visco并不同意，他表示現(xiàn)在確定下次加息幅度還為時(shí)太早。正如他所說(shuō)的，目前地緣政治仍存在較大的不確定性，俄羅斯可能會(huì)進(jìn)一步切斷輸歐天然氣供應(yīng)，而歐洲央行基于這個(gè)原因可能在加息幅度上保持高度謹(jǐn)慎。

事實(shí)上，歐元區(qū)的衰退風(fēng)險(xiǎn)正在加劇上行。標(biāo)普全球最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，制造商的報(bào)告顯示物價(jià)上漲抑制服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需求正在加速下滑。摩根大通等大行都預(yù)測(cè)歐洲經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。高盛表示，經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)在本季度開始衰退。

美國(guó)7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值錄得51.5，預(yù)期51.1，仍為歷史次低；6月的數(shù)據(jù)從歷史低點(diǎn)的50上修至51.5；本月預(yù)期指數(shù)從6月的47.5降至47.3，為1980年以來(lái)最低；長(zhǎng)期通脹預(yù)期從2.8%上修至2.9%，徘徊在11年高點(diǎn)附近，對(duì)消費(fèi)者信心構(gòu)成壓力。

由于天然氣、食品和房租價(jià)格上漲，家庭預(yù)算受到擠壓，美聯(lián)儲(chǔ)被迫大幅加息，美國(guó)6月份通脹率飆升至4年來(lái)的新高。如果消費(fèi)者退出，這些趨勢(shì)會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)于支出。

總體而言，調(diào)查顯示，認(rèn)為未來(lái)六個(gè)月情況會(huì)改善的美國(guó)人越來(lái)越少，而對(duì)自己的短期財(cái)務(wù)前景持悲觀態(tài)度的人越來(lái)越多。

作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的先行指標(biāo)，該指數(shù)的持續(xù)下跌表明在通脹削弱經(jīng)濟(jì)預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)采取激進(jìn)加息措施的背景下，美國(guó)消費(fèi)者很可能將進(jìn)一步減少各類消費(fèi)支出。隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率控制通脹，消費(fèi)者對(duì)汽車、住宅和主要家電的購(gòu)買意向在7月均進(jìn)一步回落。在接受調(diào)查的人中，預(yù)計(jì)會(huì)購(gòu)買汽車或主要電器等大件商品的人較少，而計(jì)劃在短期內(nèi)度假的人也較少。

“展望未來(lái)，通脹和額外加息可能會(huì)在未來(lái)六個(gè)月繼續(xù)對(duì)消費(fèi)者支出和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成強(qiáng)大阻力，”美國(guó)諮商會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)高級(jí)主管林恩·弗蘭科表示。

北京時(shí)間周四晚20:30，美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值-0.9%，且為連續(xù)第二個(gè)季度錄得負(fù)值，進(jìn)入“技術(shù)性衰退”。

另外，同時(shí)公布的美國(guó)至7月23日當(dāng)周初申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得25.6萬(wàn)人，為2021年11月13日當(dāng)周以來(lái)新高，但相比上周下滑5000人。

激進(jìn)加息預(yù)期降溫

數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金短線漲10美元，小幅回吐漲幅后繼續(xù)上揚(yáng)，站上1750美元/盎司，為7月8日以來(lái)首次；COMEX期金也突破1750美元/盎司，日內(nèi)漲1.80%?，F(xiàn)貨白銀日內(nèi)大漲逾3%，COMEX期銀暴漲6%。
一系列糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)計(jì)急劇降溫。
目前，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，交易員預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在9月貨幣政策會(huì)議上宣布75個(gè)基點(diǎn)加息的概率降至22%，50個(gè)基點(diǎn)加息概率為78%。

“降”而不“衰”？

通常而言，GDP連續(xù)第二個(gè)季度下降符合技術(shù)性衰退的標(biāo)準(zhǔn)定義，但美國(guó)是否進(jìn)入衰退還是一個(gè)處于爭(zhēng)議中的話題。
鑒于美國(guó)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和較健康的消費(fèi)支出，市場(chǎng)普遍預(yù)期，作為判定美國(guó)商業(yè)周期官方機(jī)構(gòu)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）不太可能馬上宣布美國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退。
Jefferies首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska表示：“我們正處于情緒衰退之中，我不認(rèn)為我們正處于真正的衰退中。增長(zhǎng)放緩是由通脹和價(jià)格沖擊造成的——隨著它們?cè)诙唐趦?nèi)消退，這應(yīng)該會(huì)加速增長(zhǎng)?！?br>美國(guó)總統(tǒng)拜登也表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)處于歷史強(qiáng)勁高位，失業(yè)率僅為3.6%，二季度累計(jì)創(chuàng)造就業(yè)崗位超100萬(wàn)個(gè)。拜登說(shuō)，美國(guó)正走在正確的道路上，“經(jīng)歷這一轉(zhuǎn)變之后將變得更強(qiáng)大、更安全”。拜登聲明稱：“在經(jīng)歷了去年的歷史性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且大流行病危機(jī)期間失去的所有私營(yíng)部門就業(yè)機(jī)會(huì)完全恢復(fù)之后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)降低通脹，經(jīng)濟(jì)正在放緩并不奇怪。”
但大部分市場(chǎng)投資者認(rèn)為居高不下的通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹的決心，最終將使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家：就業(yè)是最關(guān)鍵變量

NBER對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的定義是，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在幾個(gè)月以上出現(xiàn)顯著下降，且廣泛波及經(jīng)濟(jì)體的各個(gè)領(lǐng)域，參考因素包括就業(yè)、產(chǎn)出、零售銷售和家庭收入。
事實(shí)上，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不尋常之處恰恰在于產(chǎn)出疲軟和就業(yè)強(qiáng)勁。
作為衡量經(jīng)濟(jì)健康狀況的關(guān)鍵晴雨表，美國(guó)失業(yè)率在過(guò)去4個(gè)月持續(xù)穩(wěn)定在3.6%的低位。今年6月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)新增37.2萬(wàn)，大幅高于預(yù)期。
標(biāo)普全球評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Gruenwald表示，接下來(lái)，關(guān)鍵要看勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)。
如果在通脹走高和加息的大背景下，勞動(dòng)力市場(chǎng)得以繼續(xù)保持韌性，將被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂觀信號(hào)。相反，一旦新增就業(yè)大幅下滑、失業(yè)率開始攀升，將被視作步入衰退的信號(hào)。格林沃爾德預(yù)計(jì)，即使在軟著陸的情況下，美國(guó)的失業(yè)率也必須上升到4%左右。

歐盟委員會(huì)28日公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，7月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從上月103.5降至99，為去年3月以來(lái)的最低水平，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期的102。

從主要構(gòu)成來(lái)看，消費(fèi)者信心領(lǐng)跌，從6月的-23.8下降至7月的-27，并觸及紀(jì)錄低點(diǎn)，這意味著居民對(duì)前景的擔(dān)憂情緒正在快速升溫。與此同時(shí)，家庭進(jìn)行大額消費(fèi)的意愿創(chuàng)下2020年4月以來(lái)的最弱水平。

另外，所有受訪行業(yè)的樂觀情緒均出現(xiàn)不同程度的下滑，工業(yè)和服務(wù)業(yè)信心大幅下降，零售和建筑業(yè)信心溫和下降。

分國(guó)家來(lái)看，歐元區(qū)19個(gè)國(guó)家中有11個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)萎縮擔(dān)憂加劇，達(dá)到疫情危機(jī)以來(lái)的最高水平。在歐盟六大經(jīng)濟(jì)體中，消費(fèi)者對(duì)西班牙、德國(guó)、意大利和波蘭的信心急劇下降，對(duì)法國(guó)和荷蘭的信心則保持較為穩(wěn)定。此外，歐元區(qū)消費(fèi)者對(duì)希臘和愛沙尼亞最為消極。

自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，歐洲攤上的麻煩比較多，用焦頭爛額來(lái)形容毫不為過(guò)。能源危機(jī)、通貨膨脹、歐元貶值等問題，成為了媒體和公眾的日常話題，疊加之前存在的大量沉疴舊疾，諸如新冠疫情反復(fù)肆虐經(jīng)濟(jì)，自身長(zhǎng)年結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)乏力，難民危機(jī)造成社會(huì)撕裂等等，令本來(lái)就不振奮的經(jīng)濟(jì)境況，其長(zhǎng)短期形勢(shì)一下都陷入了陰影。

總的來(lái)說(shuō)，歐洲的多個(gè)經(jīng)濟(jì)問題互相交織影響，進(jìn)一步助推歐洲陷入國(guó)家財(cái)政拮據(jù)、政策空間萎縮、購(gòu)買能力下降以及民眾生活困難等窘境，當(dāng)然，從中長(zhǎng)期來(lái)看還可能對(duì)其企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力造成損害。實(shí)際上，地緣政治沖突持續(xù)——能源上漲通脹嚴(yán)重——?dú)W元貶值——能源上漲通脹嚴(yán)重……已經(jīng)初步形成了一個(gè)環(huán)環(huán)相扣的惡性循環(huán)，短期內(nèi)歐洲要爬出這個(gè)深坑可不容易。

隨著歐洲“氣荒”加劇，德國(guó)基準(zhǔn)電價(jià)升至每兆瓦370歐元的歷史新高。在2021年之前，該價(jià)格很少上漲到每兆瓦60歐元以上。7月29日，歐元美元暫報(bào)1.0192，最高價(jià)1.0204。歐元兌美元下跌0.1%，至1.0184。這一跡象表明，能源價(jià)格高企讓投資者對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)感到擔(dān)憂。

德國(guó)副總理哈貝克稱，德國(guó)接收到的俄羅斯天然氣大幅減少，德國(guó)企業(yè)不得不以更高的價(jià)格購(gòu)買天然氣。德國(guó)對(duì)俄羅斯的能源依賴已經(jīng)持續(xù)多年，德國(guó)將在數(shù)年內(nèi)確保結(jié)束對(duì)俄羅斯能源的依賴，但在新技術(shù)能夠替代俄羅斯能源進(jìn)口之前，德國(guó)得先熬過(guò)今明兩年的冬天。

能源替代能否成功

本月，德國(guó)通過(guò)能源一攬子法案修訂提案，希望在2030年實(shí)現(xiàn)80%可再生能源發(fā)電的目標(biāo)。截至目前，可再生能源占德國(guó)電力供應(yīng)量的一半左右。

德國(guó)ifo經(jīng)濟(jì)研究所能源中心主任皮特爾認(rèn)為，這一目標(biāo)從技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上來(lái)說(shuō)都是可行的?！拌b于目前的高電價(jià)，有對(duì)私人投資者的必要激勵(lì)。然而，比如風(fēng)力發(fā)電量的擴(kuò)大受到冗長(zhǎng)的審批程序和低社會(huì)接受度的影響。此外，由于可用的熟練勞動(dòng)力的限制，諸如太陽(yáng)能等發(fā)電終端的安裝最終是受到限制的?？紤]到過(guò)去幾年的安裝率，這些目標(biāo)無(wú)疑是雄心勃勃的。但就我來(lái)看，這些目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)還不清楚?！彼f(shuō)。

不過(guò)，皮特爾稱，由于燃?xì)廨啓C(jī)可以快速提升和降低功率，天然氣技術(shù)是目前彌補(bǔ)可再生能源波動(dòng)性的合理橋梁技術(shù)。因此，未來(lái)在部署可再生能源時(shí)，必須努力提高能源效率，建立清潔氫氣市場(chǎng)，提高電力需求響應(yīng)的靈活性。

“然而，這將需要一些時(shí)間，在此期間，在可預(yù)見的未來(lái)，必須使用天然氣來(lái)保證高峰負(fù)荷。”皮特爾說(shuō)。